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【原创研究】践行“幼有所育”,学前教育市场前景广阔

日期: 2017-12-28
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?注:此文系澳门新葡亰平台网址大全金融研究院的原创研究作品?


“幼有所育”在党的十九大报告中作为保障和改善民生的重要内容首次被提出,学前教育被放在了前所未有的高度,勾勒出我国婴幼儿教育行业发展的蓝图。刚刚结束的中央经济工作会议在部署2018年重点工作时也指出,要解决好婴幼儿照护和儿童早期教育服务问题。


“万般皆下品,唯有读书高”这句出自北宋时期《神童诗》的经典语录,在现在的中国家庭教育理念中仍有很高的地位。而“不能让孩子输在起跑线上”更是让家长们对下一代的教育几乎放在了家庭事务的首要位置。随着我国经济的蓬勃发展以及家庭收入不断提高,除了课外奥数等一系列竞赛学习高烧难退之外,当下家长们的关注度又逐步转向了更早的学前教育阶段。百度商业生态研究院发布的一项调查数据显示,家长们对于早教的需求越来越前移、越来越低龄化。2014年时,0-3月婴幼儿教育搜索只占整个0-3岁教育的10%,而到了2016年,该搜索比例已占24%。


根据定义,一般认为学前教育是指对胎儿直至进入小学的儿童进行的教育、组织的活动和施加的影响。其涵盖了胎儿教育、婴儿教育以及幼儿教育三个阶段。而现在婴儿、幼儿教育市场蓬勃发展。数据显示,从近几年我国学前教育在园所规模、入学人数等方面实现了跨越式发展,显示了非常良好的发展趋势。我国公共财政支出的学前教育经费由2010年的191亿元增长至2016年的1011亿元,复合增长率约为31.91%(图1),而国家财政性教育经费在同期分别是14670亿元与31396亿元,复合增长率为13.52%。从中我们能非常明显看到幼儿教育上的支出增速远大于教育整体增速(图2)。


图1:我国公共财政支出学前教育经费

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数据来源:Wind


图2:国家财政性教育经费

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数据来源:Wind


进一步分析上述数据,我们可以看到学前教育支出在政性教育经费中的占比正在逐步增长,由2010年的1.7%上升至2016年的3.2%,接近翻番(图3)。我们认为该比例仍有较大预期将会持续上涨,因为2015年11月中国教育部发布了《国家中长期教育改革和发展规划纲要》,其中的幼儿教育专题评估报告就指出要求进一步持续稳定加大对幼儿教育的财政性投入,把中国幼儿教育财政性经费占国家财政性教育经费的比例至少提高到7%。


图3:幼儿园支出占财政性教育经费占比趋势

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数据来源:Wind



我国学前教育供需缺口较大



每年新闻都会报导学区幼儿园报名之前家长彻夜排队,以期盼可以通过摇号等方法入学费用低但质量高的公办幼儿园。出现这种情况是因为我国目前公办幼儿园数量不能跟上幼儿人数增长的直接结果。教育部的数据显示,截止至2016年我国幼儿园数量为23.98万所,入园儿童为1922.09万人,毛入园率达到了93.40%。其中,民办幼儿园数量为15.42万所,占整体数量的64.30%,虽然同比下降,但仅为0.9个百分点。民办幼儿园占比自2007年超过60%之后就一直在这之上,甚至最高达到69.18%(图4)。


图4:我国民办幼儿园占整体幼儿园数量比例?

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数据来源:教育部


从中可以看出,目前我国民办幼儿园占比仍然较高问题,“公办民办并举”格局尚未形成,众多家长口中所谓“入园难”其实是“入公办幼儿园难”,公办幼儿园数量不能满足大众需要。


另一个比较突出的学前教育供需矛盾就是合格的幼儿教师人数不足。按照2013年教育部发布的《幼儿园教职工配备标准》指出幼儿园师生比需达1:5至1:7。今年7月,教育部印发《关于各地出台公办幼儿园教职工编制标准情况的通报》明确,各地幼儿园规模基本控制在小班20—25人、中班26—30人、大班31—35人。但目前的数据与该要求相差比较大,以教育部公布的2016年在园幼儿人数以及教师人数为基础,我们可以看到目前幼儿园师生人数比为1:18,虽然已经从高峰时期的1:25有所改善,但距1:7的要求依然比较大(图5)。如果按照师幼比1∶7计算,我国需要幼儿园教职工630.5万。也就是说,幼儿园职工缺口将达到250万。


图5:我国幼儿园师生比趋势

【原创研究】践行“幼有所育”,学前教育市场前景广阔?

数据来源:教育部


从全国幼儿师生比的分布来看,地区不平衡非常明显。近三分之二的幼儿园师生比没有达到“配备标准”的要求,不过东部地区的情况尚优于中西部地区(图6)。


图6:2016年各地区幼儿园师生比分布

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数据来源:新华网数据新闻


【原创研究】践行“幼有所育”,学前教育市场前景广阔二胎政策和消费升级是推动市场发展的内在因素


我国的新生儿出生率自2002起从80年代的20%上下回落至12%左右,使得我国人口的自然增长率从约20%下降到约5%。我们以官方发布的出生率计算每年新生儿数量,得到新生儿数据在2002年首次低于1700万人之后一直在平均1600万人左右,增长乏力(图7)。长期而言新生人口的增长动力不足将会影响到我国社会经济地良性、有序发展。正是看到了人口红利消失潜在的影响,国家对之前计划生育政策做出调整,于2011年11月全面实施双独二胎、2013年12月实施单独二胎以及在2015年10月全面发开二胎。据国家统计局数据显示,2015年全国出生人口为1655万。随着2016年二胎政策全面开放,预计每年将新增250万新生儿。


图7:我国新生儿数量及增速(以出生率为基础计算)

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数据来源:Wind


我们认为二胎的全面放开将有利于学前教育行业的进一步发展。首先在幼儿园方面,师生比过高而且短期内无法有效改善是在公办幼儿园前的一道坎。而这道坎却给民办幼儿园的发展提供了契机。而且2015年国务院的《发展教育促进法》修订案也明确允许举办营利性质民办学校,这给有意向投资教育事业的社会资本创造了一个好的机遇。


其次是目前早教行业将会受到更多家长的关注。中国经历了几十年的快速发展,高收入群体快速增多,同时随着80、90后父母收入的增长、受教育程度的提高,家长更加意识到早期教育的重要性,并愿意为优质的教育内容付费。八零后已经成为社会的中流砥柱,其中也包括担起教育下一代人责任。当前这代人的教育理念与父辈们已有区别,这代人并不拘泥于一味读课本,而是更崇尚多元化的教育方式。再加上大学扩招使得这代人普遍有着比较好的受教育程度,所以他们对于下一代的培养将更为关注。这一变化使得早教有了发展空间。


搜狐网发布的《2015年中国教育行业白皮书》(白皮书)显示,报名早教班的孩子上课频率大都为每周一次,所占比例为51.05%,也有19.74%的孩子每周上两次早教课,甚至有11.45%的孩子每周两次以上。而低于每周一次课的孩子为17.76%(图8)。


图8:儿童早教课次数

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数据来源:搜狐《2015年中国教育行业白皮书》


此外该《白皮书》显示,价格是家长孩子报名早教班的决定性因素。其统计数据表明,有43.42%的家长认为每学期学费在2000元以下是能够承受的最高价格,31.58%的家长承受力在2000-4000元之间,13.68%的家长能够承受4000-6000元的价格,而仅有11.32%的家长可以承受每学期6000元以上的学费。可以看到一个学期4000元是绝大多数家长的承受范围,我们认为这笔支出已经是比较可观(图9)。


图9:家长对每学期早教费用的承受范围

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数据来源:搜狐《2015年中国教育行业白皮书》


学前教育产业投资回报较好


国家教育部的统计显示,截止到2016年底我国幼儿园数量约有23.98万所,同比增长7.2%。而众多的早教机构也已经在国内各大城市遍地开花,布局早教产业。据统计,目前全国各地约有11400多家早教机构,切分着这个市场规模已达千亿的教育产业(表1)。


表1:国内部分知名早教机构

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数据来源:中国产业信息


而且就目前形势来看这个市场规模仍在不断扩大之中。根据国元证券2016年初的测算,目前家庭教育的市场规模约为2000亿市场规模,幼儿园市场规模约为1700 亿。儿童早教总的市场规模约为3700亿。 未来三年每年将新增加640万新生儿,将为早教市场带来358亿元的增量市场。预计到2018年,这部分市场规模将达到4565亿元,儿童早教在中国未来几年将迎来黄金发展期。中投顾问数据显示截止2015年我国早教市场规模已经达到1400亿元左右,随着二胎的放开以及中国家长们对教育开支的进一步提升,该规模在2020年有望达到3480亿元(图10)。


图10:我国早教市场规模预测

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数据来源:中国产业信息


如此巨大的市场也使进入该市场的一些机构获得比较好的投资回报。根据“红黄蓝教育”招股说明书,按照2016年全年营收作为标准来衡量公司是国内最大的学前教育机构,其于2017年9月登录资本市场(美股代码:RYB.N)。从公司公布的财务数据上,我们可以比较直观地看到国内目前早教行业的发展情况。公司招股书披露数据计算,其14年、15年以及16年人直营幼儿园全年人均学费分别为27159元、27354元与26989元(图11)。而公办幼儿园一学期学费仅为4000元/人左右。可以看到两者费用相差非常悬殊,同时也说明了民办幼儿园利益的可观性。另外,红黄蓝公司综合毛利率在2016年上升至15.6%(图12),而根据招股书的阐述,公司直营幼儿园毛利率水平可以在20%左右。


图11:红黄蓝教育直营幼儿园人均学费

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数据来源:红黄蓝教育招股说明书


图12:红黄蓝教育综合毛利率

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数据来源:红黄蓝教育招股说明书


国内A股上市公司威创股份(002308)自2015年通过收入幼儿教育进入幼儿园市场。其年报显示2016年幼儿园板块实现营业收入3.95亿元,毛利率更是达到了57.96%(表2)。


表2:2016年威创股份(002308)幼教板块财务数据

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数据来源:公司年报


2016年,有众多企业通过设立产业基金的形式进入教育行业(图13),国内上市公司也积极布局学前教育产业,幼儿园、K12是其重点发展领域(附表1)从这些实例可以看出,幼儿园产业的较高回报已经吸引了投资者的关注。与诸多新兴产业受资本市场追捧有类似的背景,幼儿教育行业发展当下正逐步受到国家的政策扶持。自2010年以来,国家相关职能部门已经陆续推出了多项政策以发展我国的学前教育(表3)。


图13:我国2016年教育产业基金设立情况

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数据来源:好立德国际教育官方博客


表3:学前教育相关政策

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数据来源:公开资料


从这张表上可以看到,我国本次大力发展学前教育从2010年开始,这也解释前述图1中所阐述的我国公共教育支出学前教育财政支出在2010年至2016年实现复合31.91%的增长。


有关数据显示,我国财政性学前教育经费占教育经费的比值从2010年的1.67%增长到2015年的3.88%。学前教育经费占GDP的比值从0.05%提高到0.16%。可见,学前教育投入的增长是明显的。国内早教人均花费虽然逐年增长,但是相较国外仍相对较少。2014年俄罗斯早期保教投入占GDP的1%,智利和巴西也在0.6%以上。智利2014年财政性学前教育经费占教育经费的比重达17.73%。OECD(经济合作与发展组织)国家早期保教经费占GDP的比重平均为0.8%,“欧盟幼儿保育网络”、OECD和UNICEF(联合国儿童基金会)提出学前教育公共支出占GDP的1%的要求。从这个角度而言作为一个认为“唯有读书高”的国家,我们学前教育的提升空间还是非常广阔。


学前目前面临的问题


我们认为短期内要实现教育部的师生比要求比较困难,主要原因有以下几点。


1. 二胎开放后新生儿增速或加快,而幼儿教师数量一时难以跟上。


二胎政策放开后,虽然具体实施中申请生二胎的数量并没有预测那么高,比如卫计委发布的《2015年我国卫生和计划生育事业发展统计公报》显示,2015年全国共约200万对单独夫妇提出再生育申请。加上原本就有的每年约1600万新生儿数量,每年新增幼儿约为2000万。但是合格的幼儿教师人数在现有基础上无法快速跟进。我们假设二胎后适龄幼儿人数为4000万人计算,可以得到要按1:8要求则需要幼师约500万人,而2016年底只有249万人,缺口251万,几近一半。即使比2016年1:18降低到1:15,仍有约18万幼师人数的缺口(表4)。


表4:幼师人数测算

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数据来源:公开资料整理


短期而言,具有大学学历的幼儿教师缺口难以闭合。以上海师范大学为例,其学前教育专业每年毕业120多名本科生、约50名专业硕士生。而据统计全国开设学前教育专业的大学有约有285所。也就是说全国每年学前教育大学学历教师新增人数仅只有35000左右。即使加上拥有高职等学历的毕业生,我们认为整体数量对于完成1:5目标的约550万幼师人数缺口是杯水车薪。


根据一份调查显示,69%的学前教育专业毕业生会从事教育相关工作。其中,职业院校毕业生主要在幼儿园从事教师或儿童顾问的职业。本科及以上学位毕业生主要就职于高等院校、科研机构、企事业单位等。以华东师范大学的学前教育专业高职学生为例,有近70%毕业后从事幼师,而北京师范大学学前教育硕士毕业生仅有不到四分之一从事幼师行业。说明学历越高,从事幼师比例越小。


2.专业人才流失严重


中国幼师薪酬水平较平均水平低10%-30%,一份针对幼师专业学生的调查显示,上海地区幼师的平均薪酬为4500元/月,比各行业平均薪酬5380元/月相比低约16%。其他城市幼师薪酬也比全行业平均低10%-30%(表5)。对于幼儿教育企业,教师供给是最大问题,这一定程度上制约了幼儿教育水平发展,促使消费者集中追寻高端幼儿教育机构,而中低端机构却门可罗雀,市场偏向较为严重。


表5:幼师薪酬水平

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数据来源:中国产业信息


3.管理方式的专业性有待提高


早教企业在管理方式的专业性上还有很大的空间。在婴儿教育方面,其并不归属教育局管理,准入门槛比较乱,再加上教育素材产权保护较弱,国内早教内容同质化比较严重,机构很难凸显自身优势。特别是近期携程的员工幼儿园、红黄蓝教育等早教机构接连爆出虐童事件,在社会上引起了比较大的反响。这在一定程度上影响到了家长在早教机构的最终选择。此外,行业内各民办幼儿早教机构质量参差不齐,加上早教指向的能力和反映的效果多是一些难以具体标准考察的抽象概念。比如智力早期开发、感官拓展、情商开发等课程,家长没有一个统一的标准来判断早教的效果。也爆出有机构收了学费就跑路的新闻。


学前行业发展前景依然广阔


虽然短期内学前教育行业仍有一些发展中的难点,但是这并不阻碍行业的整体向前。我们认为推动行业发展最重要的动力来源是来自于二胎的放开。在独生子女时期家长对早教、幼儿教育已经开始重视。搜狐网的《2015年中国教育行业白皮书》数据也表明了每个学期4000元是大部分家长可以承受的早教费用。而放开二胎之后,适龄儿童数量或将有大的增幅。数据表明,0-4岁儿童人口增速已经高于往年(图14)。这意味着对早教的需求将有更大的增长。


图14:我国0-4岁以及5-9岁人口变化趋势

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数据来源:Wind


此外,从国家长期健康、良性地发展这个角度而言,教育是至关重要的一个环节。之前社会普遍亲睐于高等教育,但是我们认为婴幼儿教育也不能被忽视(图15)。因为很多的学习习惯甚至于是做人的基本道德规范是在早教、幼儿园里逐步形成的。正如1978年有记者问诺贝尔物理学奖得主卡皮察“您在哪所大学、哪个实验室里学到了您认为是最主要的东西?”这个问题,卡皮察回答说是“幼儿园“,因为他学到了“把自己的东西分一半给小伙伴们,不是自己的东西不要拿,东西要放整齐,吃饭前要洗手,做了错事要表示歉意。午饭后要休息,学习要多思考,要仔细观察大自然。从根本上说,我学到的全部东西就是这些。”


图15:未来发展教育至关重要

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数据来源:中国产业信息


而且当下学前教育其本身仅仅该行业产业链的一个组成部分,产业链已经延伸到包括了幼儿书籍、服装、玩具以及动漫等一系列子行业。我们认为这个行业未来发展机会比较好。虽然现在因为师资短缺、行业发展过快等一系列因素有一些负面新闻,但在后续中如果有相应政策、标准等出台引导企业,那么该行业总体趋势仍是向好。


附表1:布局早教的A股上市公司

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(续附表1)

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数据来源:搜狐《2015年中国教育行业白皮书》


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